ТЕМА 3. КЛАССИЧЕСКИЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

 Исторически вексель - первая форма ценной бумаги в хозяйственной жизни. Вексель является действенным рыночным инструментом, обеспечивающим исполнение обязательств и возврат долга.          

Вексель - это письменное долговое обязательство строго установленной формы, удостоверяющее безусловное обязательство одной стороны уплатить определенную денежную сумму в определенном месте в установленный срок другой стороне и право последней требовать этой уплаты.        

Вексель - это абстрактное долговое обязательство, т.е. оно не зависит ни от каких условий.

            Вексель - универсальный финансовый инструмент, который выполняет несколько экономических функций.

Прежде всего вексель является орудием кредита. Посредством векселя можно оформить различные кредитные обязательства: оплатить купленный товар или оказанные услуги на условиях коммерческого кредита, возвратить полученную ссуду, предоставить кредит, оформить привлечение дополнительного оборотного капитала.

При отсутствии у покупателя средств для оплаты товара непосредственно после поставки продавец предоставляет ему кредит в виде отсрочки платежа на определенный срок за плату в виде процента от суммы сделки. Отсрочка платежа оформляется векселем. Сумма долга покупателя, составляющая валюту векселя (обозначенную в векселе сумму), включает стоимость товарной сделки и абсолютную величину процентов за коммерческий кредит.

Еще одна функция векселя - возможность его использования в качестве средства обеспечения сделок и кредитов, причем использоваться с этой целью могут и собственные векселя предпринимателя, и векселя, полученные от других предприятий по торговым оборотам.

Следующая функция векселя заключается в том, что он служит инструментом денежных расчетов, кредитной формой денег. При этом вексельное обращение способно многократно ускорить расчеты, поскольку в развитом коммерческом обороте вексель до своей оплаты проходит через десятки держателей, погашая их денежные обязательства и уменьшая потребность в наличных деньгах, что особенно важно в случае недостаточности последних в денежном обороте. В наибольшей степени вексель выполняет функцию средства платежа, если передается в платеж либо по безоборотной передаточной надписи, либо простым вручением. Здесь передача векселя не создает для предающего обязанностей по передаваемому векселю и , как при уплате наличных денег, окончательно завершает сделку.

            Широко вексель используется в качестве платежного средства в международных расчетах при осуществлении экспортно-импортных операций. Следует отметить, что в практике международной торговли используется преимущественно форма переводного векселя, наиболее приспособленная к переводу средств из одной местности (страны) в другую.

            Коммерческие банки, учитывающие векселя своих клиентов, в целях регулирования текущей ликвидности могут переучесть свой вексельный портфель в Центральном банке РФ, который устанавливает процентную ставку (ставку рефинансирования), а также определенные качественные требования как к переучитываемым векселям, так и к коммерческим банкам, осуществляющим переучет.

            Через механизм переучета вексель выполняет важную народнохозяйственную функцию в качестве рефинансирования и денежно-кредитного регулирования Банка России.

            Векселя в зависимости от условий возникновения долга и выполняемых функций подразделяются на коммерческие, финансовые и обеспечительные.

            Коммерческие векселя основаны на реальной сделке по купле-продаже товаров в кредит; выдача их влечет отсрочку платежа.

            Коммерческие векселя передаются фактически под залог товара  и обеспечиваются теми денежными средствами, которые поступят от продажи товаров, приобретенных с помощью векселя. Поэтому такие векселя называются также товарными, покупательскими или покрытыми.  Они составляют наиболее прочную базу вексельного оборота.

            Финансовые векселя являются непосредственным следствием договора займа, когда одна сторона получает от другой некоторую суму денег, выдавая  взамен вексель. В торгово-промышленном обороте финансовые векселя используются предприятиями для пополнения оборотных средств.             Разновидностью финансовых векселей служат казначейские векселя - краткосрочные обязательства государства со сроками погашения 3,6 и 12 месяцев, выпускаемые в обращение в целях покрытия бюджетного дефицита. Финансовый вексель, плательщиком по которому выступает банк, называется банковским векселем.

            Обеспечительные векселя используются в качестве средства обеспечения своевременности и точности исполнения обязательства по какой-либо другой сделке. Обязанная сторона выдает контрагенту соло-вексель (с одной только собственной подписью) сроком по предъявлении. Такой вексель может быть предъявлен к платежу только в случае невыполнения векселедателем обязательства, которое обеспечивает вексель.

                Коммерческие векселя, за которыми стоит конкретная товарная сделка, бывают простые и переводные.

            Простой вексель представляет собой простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока конкретную сумму векселедержателю. Простой вексель называют “call-вексель”, т.е. вексель, на котором имеется только одна подпись - лица, обязанного совершить платеж. Такой вексель предполагает, что лицо, выставившее вексель, одновременно плательщик по нему. Простой вексель  является по сути долговой распиской покупателя, вручаемой продавцу в обмен на товар или услугу.

В простом векселе векселедатель является прямым должником, и он обязан по простому векселю так же, как акцептант по переводному, следовательно, простой вексель акцептовать не нужно.

            Индоссамент - это передаточная надпись на оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход прева требования по векселю от одного лица к другому.

            Индосамент должен быть простым и ничем не обусловленным. Не допускается передача части суммы векселя, т.е. частичный индоссамент. Векселедержатель может исключить возможность дальнейшего индоссирования векселя, включая в текст векселя слова “не приказу”. В этом случае вексель может быть предан только посредством цессии.

            Индоссаменты могут быть следующих видов:

            -инкассовый индоссамент;

            -бланковый индоссамент;  

-именной индоссамент;

-залоговый индоссамент.

            Аваль - вексельное поручительство, суть которого заключается в том, что какое-то лицо берет на себя ответственность за платеж по векселю одного или нескольких ответственных по векселю лиц. Аваль не может быть дан за лицо, не ответственное по векселю (например, трассат, не акцептовавший вексель).

            Наиболее часто в практике авалистами выступают банки, дающие поручительство за лиц, финансовое положение которых находится под их контролем.

            В случае, если кредитор по конкретной сделке должен третьему лицу определенную сумму, он может ликвидировать либо уменьшить свой долг, используя переводной вексель.

            Переводной вексель (тратта)  - это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: Кредитора (трассанта), должника (трассата) и получателя плптежа (ремитента).

            Суть этих отношений заключается в следующем: трассант выписывает (трассирует) вексель на трассата с предложением уплатить определенную сумму денег ремитенту в определенном месте в определенный срок.

            Акцепт тратты - согласие оплатить вексель в пользу векселедержателя, предъявившего вексель к оплате.

             Лицо, совершившее акцепт, называется акцептантом. Векселедержатель имеет право предъявить вексель для акцепта плательщику по месту жительства последнего в любое время, начиная с даты выдачи векселя и кончая датой платежа. Вексель может быть предъявлен к акцепту и акцептован даже после наступления срока платежа, причем акцептант обязан по векселю так же, как если бы он совершил акцепт до наступления срока платежа.

            Процедура платежа по векселю строго стандартизирована и основывается на следующих основных правилах:

- вексель предъявляется к оплате в месте нахождения плательщика, если в векселе не указано иное место.

- плательщик должен осуществить платеж немедленно по предъявлении векселя, если предъявление последнего своевременно. Отсрочка платежа по векселю допускается только в случае возникновения обстоятельств непреодолимой силы.

- при исчислении срока погашения векселя не следует учитывать день, в который он выписан. в случае когда день погашения приходится на нерабочий день, вексель должен быть погашен в ближайший рабочий день.

- предъявление векселя к оплате до срока его погашения не обязывает должника платить по нему, равно как и не может быть удовлетворено требование должника к векселедержателю принять платеж до срока погашения векселя.

- должник может оплатить в день погашения векселя только часть суммы, векселедержатель не имеет права не принять платеж. В данном случае на лицевой стороне векселя делается отметка о погашении части вексельной суммы. Векселедержатель имеет право опротестовать неоплаченную сумму и предъявить иск к любому из всех обязанных по векселю лиц в размере неоплаченной суммы.

            Домициляция векселей - назначение плательщиком какого-то третьего лица. Обычно такую функцию выполняет банк. Он заключает с должником по векселю договор о домициляции векселей последнего, взимая за эту услугу комиссионный процент. В задачу банка входят оплата векселей клиента, соблюдение процедуры предъявления векселей к оплате. Банк производит платеж по векселям  клиента, предъявленным к оплате, только в случае заблаговременного предоставления последним достаточной суммы денежных средств для погашения векселей. В противном случае банк отказывает предъявителям в платеже. Внешним признаком домицилированного векселя являются слова в тексте векселя: “платеж в банке..” или другие равнозначные по смыслу.

            Протест векселей, как и все действия с векселями, строго формализован. Суть данной процедуры заключается в том, что это есть официальное удостоверенное требование платежа или акцепта и его неполучение. В случае если векселедержатель надлежащим образом не опротестует вексель в неакцепте или в неплатеже, то вексель потеряет вексельную силу.

            При потере векселем такого качества право требования долга носит условный характер, т.е. вексель будет иметь статус всего лишь долговой расписки.

            Следующий классический вид ценной бумаги – акция.

            Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество:

- при его создании (учреждении);

- при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество;

- при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ;

- для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала.

            Поэтому акцию можно считать  свидетельством о внесении определенной доли в уставной капитал акционерного общества. В Законе “О рынке ценных бумаг” акции дается следующее определение:

“Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.”

            Держателей (акционеров)  можно разделить на:

- физических (частных, индивидуальных);

- коллективных (институционных);

- корпоративных.

Акции обладают следующими основными свойствами:

- акции - это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

- они не имеют срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

- для нее характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

- для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акций не связано с делением прав между собственниками, все они вместе выступают как одно лицо;

- акции могут расщепляться и консолидироваться.

            Акции могут быть разных видов.

            В зависимости от порядка владения (способа легитимации) акции могут быть именными и на предъявителя.

            Согласно Федеральному закону РФ об акционерных обществах “все акции общества являются именными”. Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества.

            Закон “О рынке ценных бумаг” разрешает выпуск акций на предъявителя в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

            В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону об акционерных обществах (ст.25, п.2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

            Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций).

            Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость),  которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

            Однако  не следует понимать буквально лишение права голоса владельца привилегированной акции. Закон определяет случаи, когда владелец привилегированной акции получает право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов:

            - о реорганизации и ликвидации общества;

            - о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров, владельцев привилегированных акций.

            Право голоса владелец привилегированных акций получает и в том случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов.

            Законом об акционерных обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. Закон выделяет два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

            Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии.

            При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия конвертации (обмена) таких акций в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов.

            Текущий доход по акциям выплачивается в форме дивиденда.

            Дивиденд представляет собой доход, который может получить акционер за счет части прибыли текущего года акционерного общества, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли от их номинальной стоимости, т.е. через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой акционерным обществом

            Если дивиденды выплачиваются собственными акциями, то такая практика носит название “капитализация доходов”, или реинвестирование.

            Следующий классический вид ценных бумаг – облигация.

            Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

            Действующее российское законодательство (Закон РФ “О рынке ценных бумаг”, ст.2) определяет облигацию как “эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента”.

            К организации и размещению облигационных займов компании прибегают , когда  у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

            Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом “Об акционерных обществах”.

            Существует большое разнообразие облигаций.

            В зависимости от эмитента:

- государственные;

- муниципальные;

- корпораций;

- иностранные.

            В зависимости от сроков, на которые выпускается заем, все многообразие облигаций условно можно разделить на  две большие группы:

- облигации с некоторой оговоренной датой погашения:

                        - краткосрочные;

                        - среднесрочные;

                        - долгосрочные.

- облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

                        - бессрочные или непогашаемые;

                        - отзывные облигации : могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: номиналу или с премией;

                        - облигации с правом погашения: предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;

                        - продлеваемые облигации: предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;

                        - отсроченные облигации: дают право эмитенту право на отсрочку погашения.

            В зависимости от порядка владения облигации могут быть:

- именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;

- на предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.

            По целям облигационного займа облигации подразделяются на:

- обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;

- целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т.п.).

            По способу размещения различают:

- свободно размещаемые облигационные займы;

- займы, предполагающие принудительный порядок размещения.

            В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма, облигации делятся на:

- с возмещением в денежной форме;

- натуральные, погашаемые в натуре. Например, облигации АвтоВАЗа, выпущенные в 1993 г.

            По методу погашения номинала могут быть:

- облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

- облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;

- облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

            В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают:

- облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком.

            Например, к этой группе облигаций бессрочного займа относятся английские консоли, выпущенные еще в середине 18 века и обращающиеся до настоящего времени;

- облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном.

- облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость и совокупный процентный доход;

- облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании - эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т.е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство;

- облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации - в будущем, при ее погашении.  Этот вид облигаций наиболее распространен в современной практике во всех странах.

            Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам.

            Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нем цифрой купонной (процентной)  ставки.

По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:

- облигации с фиксированной купонной ставкой;

- облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента;

- облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. Такие облигации еще называют индексируемыми, обычно эмитируются в условиях инфляции;

- облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т.е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;

- облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;

- облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока - по плавающей ставке.

            По характеру обращения облигации бывают:

- неконвертируемые;

- конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента (как на обыкновенные, так и на привилегированные). Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию.

            В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:

1. обеспеченные залогом:

- обеспеченные физическими активами:

- облигации под первый заклад;

- второзакладные;

- с залогом фондовых бумаг

- с залогом пула закладных (ипотек).

2. необеспеченные залогом:

• необеспеченные облигации какими-либо материальными активами.
• облигации под конкретный вид доходов эмитента;
• облигации под конкретный инвестиционный проект;
• гарантированные облигации;
• облигации с распределенной или переданной ответственностью;         
• застрахованные облигации.

            Депозитные и сберегательные сертификаты - ценные бумаги, право выпускать которые предоставлено только коммерческим банкам.

            Депозитный (сберегательный) сертификат - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и право вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.

            Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое лицо - сберегательный. При этом владельцем сертификата могут быть соответственно только юридические лица, зарегистрированные на территории Российской Федерации или иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы, или граждане Российской Федерации или иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

            Оформление депозитного или сберегательного сертификата является надлежащей формой заключения договора банковского вклада. Поэтому особенность сертификата как ценной бумаги заключается в том, что он может быть выпущен только в документарной форме. При этом сертификат может быть именным или на предъявителя.

            Отсутствие в тексте бланка сертификата какого-либо из обязательных реквизитов делает этот сертификат недействительным.

            Изготовление бланков депозитных и сберегательных сертификатов (именных и на предъявителя) производится только полиграфическими предприятиями, получившими от Министерства финансов РФ лицензию на производство бланков ценных бумаг.

            Срок обращения депозитных сертификатов (с даты выдачи сертификата до даты, когда владелец сертификата получает право востребования депозита) ограничивается одним годом. Срок обращения сберегательных сертификатов не может превышать трех лет.

            Обращение депозитных и сберегательных сертификатов осуществляется на основании общих норм гражданского права. При этом сертификаты не могут служить расчетным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги. Денежные расчеты по купле-продаже депозитных сертификатов и выплате сумм по ним осуществляется только в безналичном порядке.

            В случае досрочного предъявления сберегательного или депозитного сертификата к оплате банком выплачиваются сумма вклада и проценты, выплачиваемые по вкладам до востребования, если условиями сертификата не установлен иной размер процентов.

            Чек - это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем суму денег.

            Чек - это ценная бумага, представляющая собой платежно-расчетный документ.

            По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек.

            По российскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме при его предъявлении в банк.

            Чек может иметь несколько видов:

- именной чек (выписывается на конкретное лицо с оговоркой “не приказу”, что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу);

- ордерный чек (выписывается на конкретное лицо с оговоркой “приказу”, означающей, что возможна дальнейшая передача чека путем передаточной подписи – индоссамента);

- предъявительский чек (выписывается на предъявителя и может предаваться от одного лица к другому путем простого вручения);

-расчетный чек (по нему не разрешена оплата наличными деньгами);

- денежный чек (предназначен для получения наличных денег в банке.

            Коносамент - это документ стандартной формы, принятой в международной практике на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение.

            Коносамент используется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет право владения перевозимым грузом, товаром.

            Формы коносамента:

- на предъявителя, т.е. предъявитель коносамента является владельцем груза;

- именной, т.е. владельцем груза является лицо, поименнованное в коносаменте; Именной коносамент не подлежит передаче другому лицу;

- ордерный, т.е. передача коносамента от одного лица к другому осуществляется с помощью передаточной надписи на нем - индоссамента; это самая распространенная форма коносамента.

            К коносаменту обязательно прилагается страховой полис на груз.

            Коносамент может сопровождаться различными дополнительными документами, необходимыми для перевозки груза, его хранения и сохранности, для оформления таможенных процедур и т.п.

            Коносамент является документом, в котором никакие изменения невозможны.