Тема 6. Валютный рынок

• Валютный рынок представляет собой систему устойчи­вых экономических и организационных отношений, возникающих в результате операций по купле-продаже ино­странной валюты и различных валютных ценностей.
• Валютные операции— это сделки с иностранной валютой на территории данной страны и за рубежом.
• Термин «валютные операции»используется для обозначения всей совокупности сделок, при которых происходит изменение права собственности на валютные ценности.
• Необходимость в стандартизированной инфраструктуре, обеспечивающей обращение валютных ценностей, приводит к созданию валютных рынков.

Сделки купли-продажи иностранной валюты осуществляются:

• во-первых, между двумя уполномоченными банками (это значит, что ЦБ выдал им лицензию на проведение банковских операций в иностранной валюте);
• во-вторых, клиентами банка, вступая во взаимоотношения с ним (банком).

Запрещено проводить операции по купле-продаже иностранной валюты минуя банки.

• Валютным рынкомназывается система экономических отношений между банками, а также между банками и их клиентами по поводу купли-продажи иностранной валюты.
• Валютный рынок— это место, где осуществляется купля-продажа иностранной валюты.
• Мировой валютный рынок— это особый, организационно оформленный механизм, обслуживающий и регулирующий отношения по переходу права собственности на валютные ценности на основе спроса и предложения.

Валютный рынок (на англ. currency market, money market) — это:

• сфера экономических отношений, проявляющихся между участниками рынка, при осуществлении конверсионных и кредитно-депозитных операций в иностранных валютах;
• финансовый центр, где сосредоточены операции по купле-продаже валют и ценных бумаг на основе спроса и предложения на них;
• совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, брокерских контор, бирж, иностранных банков, осуществляемых валютные операции;
• совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные валютные операции.

Особенности мирового валютного рынка как отдельной структуры:

• Существование организационного механизма, обеспечивающего выполнение валютных операций.

Этот механизм включает финансовую инфраструктуру и принципы поведения участников валютного рынка, зафиксированные в нормативных актах и правилах деятельности;

• способность мирового валютного рынка обслуживать международную торговлю, международное движение капитала;
• функционирование мирового валютного рынка основано на фундаментальных рыночных законах спроса и предложения.

На мировом валютном рынке валюты разных стран становятся объектами международной рыночной оценки.

Функции валютного рынка

• Функции — это практическое проявление экономической сущности мирового валютного рынка.

Основные функции мирового валютного рынка:

• Коммерческаяфункция — это обеспечение участков рынка иностранной и национальной валютой.
• Ценностнаяфункция — установление такого уровня валютного курса, при котором мировой валютный рынок и экономическая система в целом будут находиться в равновесии.
• Информационнаяфункция — обеспечение участников валютного рынка информацией о его функционировании.
• Регулирующаяфункция — организация мирового валютного рынка в соответствии с национальными и международными законами.

Функции валютного рынка показывают значение валютного рынка для экономики:

• обслуживание международного оборота (платежи) товаров, работ, услуг;
• валютный рынок формирует валютный курс под влиянием спроса и предложения;
• валютный рынок выступает как инструмент государства (ЦБ РФ) для проведения денежно-кредитной политики;
• валютный рынок выступает как механизм для защиты субъектов экономики от валютных рисков и спекулятивных сделок.

• Таким образом, главной задачей валютного рынка яв­ляется обслуживание международных экономических отно­шений.
• На современном этапе валютный рынок выглядит как совокупность национальных, региональных и мировых рын­ков, грани между которыми практически стерты.

Однако первоначально валютный рынок формируется в форме на­ционального валютного рынка.

Национальные валютные рынки

• Национальные валютные рынки изначально возникли в основных промышленно развитых странах, их формирова­ние относят к середине XIX века.

Объективные предпосылки  формирования валютных рынков:

• развитие регулярных МЭО;
  • высокая степень концентрации и централизации банков­ского капитала;
  • формирование МВС;
  о установление корреспондентских отношений между бан­ками;
  • широкое распространение кредитных средств междуна­родных расчетов;
  • развитие средств связи, что упрощало и ускоряло кон­такты (телеграфа, телефона, телекса и др.);
  • отсутствие валютных ограничений по текущим счетам.

• Под национальными валютными рынками принято по­нимать совокупность операций, осуществляемых по отно­шению к национальной валюте банками, расположенными на территории данной страны по валютному обслужива­нию резидентов и нерезидентов в данной стране.
• Кроме того, к операциям внутреннего национального рынка от­носятся валютные операции компаний между собой.
• В зависимости от степени либерализации внутреннего валютного законодательства национальный валютный ры­нок может существовать в форме: официального, полу­официального, «черного».
• Таким образом, каждый нацио­нальный валютный рынок имеет свои особенности, что делает его уникальным, не похожим на другие.

Международные валютные рынки

• Под влиянием интернационализации мировой экономи­ки, развития международного рынка ссудных капиталов, совершенствования средств коммуникаций формируются международные (региональные и мировые) валютные рынки.
• Данные рынки имеют ряд характерных черт, отличающих их от национальных валютных рынков.
• На таких рынках отсутствуют валютные ограничения, осуществляется огром­ное число сделок на значительные объемы, участвуют субъекты всех стран мирового хозяйства.

Мировой валютный рынок — сложная система, состоящая из множества элементов, которые классифицируются по ряду признаков.

• В зависимости от формы расчетов различают наличный и безналичный секторы валютного рынка.
• В зависимости от срока проведения операций различают текущий и срочный валютный рынок.

Классификация валютных рынков

По сфере распространения

• Международный валютный рынокохватывает валютные рынки всех стран мира.

Под международным валютным рынком понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков.

• Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

Международным является валютный рынок Форекс.

• Внутренний валютный рынок— это валютный рынок одного государства, т.е. рынок, функционирующий внутри данной страны.

Внутренний валютный рынок состоит из внутренних региональных рынков.

К ним относятся валютные рынки с центрами в межбанковских валютных биржах.

По отношению к валютным ограничениям

• Валютные ограничения— это система государственных мер (административных, законодательных, экономических, организационных) по установлению порядка поведения операций с валютными ценностями. Валютные ограничения включают в себя меры по целевому регулированию платежей и переводов национальной и иностранной валюты за границу.
• Валютный рынок с валютными ограничениями называется несвободным рынком, а при отсутствии их — свободным валютным рынком.

По видам применяемых валютных курсов

• Рынок с одним режимом— это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах.
• Например, официальный валютный курс рубля устанавливается с помощью фиксинга.
• В России фиксинг осуществляется Центральным банком России на Московской бирже и представляет собой определение курса доллара США к рублю.

Курс фиксинга является единым курсом Центрального банка России. Через него, используя информацию о кросс-курсах агентства Reuters, он выводит курс рубля к остальным валютам.

• Валютный рынок с двойным режимом— это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты.
• Введение двойного валютного рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов.
• Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства.

Валютный рынок функционирует в двух сферах:

• сделки совершаются на валютной бирже;
• сделки по купле-продаже иностранной валюты совершаются на межбанковском валютном рынке, когда банки вступают в взаимоотношения минуя биржу.

По степени организованности

• Биржевой валютный рынок— это организованный рынок, который представлен валютной биржей.
• Внебиржевой валютный рынокорганизуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

Валютная биржа — предприятие, организующее гласные, публичные торги валютой и ценными бумагами в валюте.

Достоинства биржевого валютного рынка:

• является самым дешевым источником валюты и валютных средств;
• заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью.
• Ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстро и без потерь в цене превращаться в национальную валюту.

Достоинства внебиржевого валютного рынка:

• достаточно низкая себестоимости затрат на операции по обмену валют. Дилеры банков часто используют очные валютные аукционы на бирже для снижения собственных затрат на валютную конверсию путем заключения договоров купли-продажи валюты по биржевому курсу до начала торгов на бирже. Во внебиржевом рынке для уполномоченного банка после того, как был найден контрагент по сделке, операция валютной конверсии осуществляется практически бесплатно;
• более высокой скорости расчетов, чем при торговле на валютной бирже. Это связано прежде всего с тем, что внебиржевой валютный рынок позволяет проводить сделки в течении всего операционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии.

• Биржевой и внебиржевой рынки в определенной степени противоречат друг другу и в то же время взаимно дополняют друг друга.
• Это связанно с тем, что, выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в валюте, они применяют различные методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.
• На организованных валютных рынках более 1/2 всех валютных сделок осуществляется на валютных биржах, кото­рые выступают как некоммерческие предприятия и глав­ными задачами ставят мобилизацию временно свободных валютных ресурсов и организацию торгов.
• Такие рынки сложились в России и многих развивающихся странах.
• В большинстве промышленно развитых стран (Япония, Фран­ция и др.) роль валютных бирж заключается в установле­нии валютных курсов и фиксации справочных курсов ва­лют.
• Неорганизованный валютный рынок включает все вне­биржевые валютные сделки, которые совершаются в боль­шей степени непосредственно между банками, и поэтому он называется межбанковским.
• В промышленно развитых странах около 90% валютных сделок осуществляется на дан­ном валютном рынке.
• Рынок евровалют— это международный рынок валют стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран.

Функционирование рынка евровалют связано с использованием валют в безналичных депозитно-ссудных операциях за пределами стран-эмитентов данных валют.

• Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками иностранных государств.
• Рынок еврооблигаций выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций заемщиков.

Облигация содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка получения процентов в соответствии с купонами.

Купон — это часть облигационного сертификата, которая при отделении от него дает владельцу право на получение процента.

• Рынок евродепозитоввыражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют.

Мировой валютный рынок на современном этапе свое­го развития приобрел некоторые особенности:

• наблюдается рост интернационализации валютных рын­ков страны;
• растет объем валютных операций с целью страхования (хеджирования) от валютных рисков;
• широко применяются электронные средства связи;
• операции совершаются непрерывно в течение суток, по­переменно во всех частях света, начинаясь на Востоке (Токио, Сянган и др.), далее переходя в Европу (Лон­дон, Париж, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Москва и др.) и затем-в Америку (Нью-Йорк, Вашингтон);
• унифицируется техника валютных операций, междуна­родных расчетов и кредитов;
• быстро развивается срочный сектор валютного рынка (ког­да поставка валюты по сделке осуществляется через ого­воренный период времени, но свыше 2-х дней, по кур­су, установленному на момент заключения сделки).
• На мировых ва­лютных рынках 90% общего международного оборота при­ходится на 5 основных валют - доллар США, Евро, японскую йену, английский фунт стерлингов, швейцар­ский франк.
• Международные расчеты осуществляются в безналичной форме.
• Валютные сделки сосредоточены в крупных международных финансовых цен­трах.

Участники валютного рынка

Участники мирового валютного рынка — юридические и физические лица, совершающие операции на мировом валютном рынке.

По целям участия в операциях на мировом валютном рынке выделяют :

• предприниматели; 
• финансовые структуры;
• посредники;
• органы валютного регулирования.

Исходя из юридического статуса участников валютного рынка, как банков, так и клиентов, различают резидентов и нерезидентов.

• Резиденты— это физические лица, постоянно проживающие на территории РФ, и юридические лица, созданные в соответствии с законодательством РФ и находящиеся на территории РФ.
• Нерезиденты— это физические лица, постоянно проживающие за рубежом, и юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранного государства и находящиеся на его территории.

Участники рынка

• Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции.

Суммарные заявки от импортёров формируют устойчивый спрос на иностранную валюту, а от экспортёров — её предложение, в том числе в форме валютных депозитов (временно свободных остатков на валютных счетах).

 Как правило, фирмы прямого доступа на валютный рынок не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.

• Центральные банки.

В их функцию входит управление государственными валютными резервами и обеспечение стабильности обменного курса.

Для реализации этих задач могут проводиться как прямые валютные интервенции, так и косвенное влияние — через регулирование уровня ставки рефинансирования, нормативы резервирования и т.п.

• Коммерческие банки.

 Они проводят основной объём валютных операций.

В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют через них необходимые для своих целей конверсионные и депозитно-кредитные операции.

В банках концентрируются совокупные потребности товарных и фондовых рынков в обмене валют, а также в привлечении/размещении средств.

 Помимо удовлетворения заявок клиентов, банки могут проводить операции и самостоятельно за счёт собственных средств.

• Международные инвестиционные компании, пенсионные и хеджевые фонды, страховые компании.

Их основная задача — диверсифицированное управления портфелем активов, что достигается размещением средства в ценные бумаги правительств и корпораций различных стран.

На дилерском сленге их называют просто фондами (англ. funds).

К данному виду можно отнести также крупные транснациональные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д.

• Валютные биржи.

В ряде стран функционируют национальные валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса.

Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью местного биржевого рынка.

• Валютные брокеры.

В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции.

За своё посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки.

Но сумма этой комиссии зачастую меньше, чем разница между ссудным процентом банка и ставкой по банковскому депозиту.

Банки так же могут выполнять эту функцию.

В этом случае они не выдают кредит и не несут соответствующие риски.

• Частные лица.

Граждане проводят широкий спектр операций, каждая из которых невелика, но в сумме могут формировать существенный дополнительный спрос или предложение:

• оплата зарубежного туризма;
• денежные переводы заработной платы, пенсий, гонораров;
• покупки/продажи наличной валюты как средства сбережения;
• спекулятивные валютные операции.